和记娱乐增持评级]天虹股份(002419)中报点评:继续推进三大战略 盈
来源:    发布时间: 2018-10-21 18:07   51 次浏览   大小:  16px  14px  12px
和记娱乐增持评级]天虹股份(002419)中报点评:继续推进三大战略 盈利表现良好

  天虹股份发布2018年半年度报告。报告期内,公司实现营业收入95.23亿元,同比增长6.02%;实现归属于上市公司股东的净利润4.85 亿元,同比增长29.52%,扣非后归母净利润4.32 亿元,同比增长25.06%。公司2018 单二季度实现营业收入43.02 亿元,同比增长1.67%;实现归属于上市公司股东的净利润1.87 亿元,同比增长23.34%。

  持续扩展门店数量和布局城市。报告期内,公司新开两家购物中心、1 家sp@ce 超市,便利店净增加9 家,门店新进入2 个城市。截至6月末,公司各业态门店共计304 个,公司传统优势区域华南和华中区门店面积占比为73.39%,营收占比76.54%,相较于其他地区效益更好。而华东区域和北京地区门店数量少,基数小,报告期内营收增速达双位数。

  重视购物中心和增强体验化项目的战略初见成效。分业态来看,公司的购物中心门店,营收、毛利和利润总额的增速远超其他业态,可比门店营收增速9.06%,毛利率增加17.90%,利润总额增幅达83.79%,不过购物中心相较于百货留白面积和装饰空间更大,营收坪效和毛利坪效与百货尚有较大差距。分产品来看,公司顺应时代发展潮流,和记娱乐加强门店内娱乐体验项目的布局,报告期内餐饮娱乐类实现28.96%的营收增长和31.92%的毛利增长,涨幅居主营各产品之首。主题化的场景打造和门店升级也带动了服装类7.51%的营收增长。

  前中后台全面拥抱数字化,提高管理效率。从线上销售来看,配合人们消费习惯的变化,公司积极打造配送到家业务,报告期内“天虹到家”的超市商品营业额同比增长280%。公司的线上流量入口“虹领巾”在上半年也吸引了8 千万人次的消费或交互,公司构建了新的管理系统,实现全渠道客服,启用数字化采购平台,和记娱乐增强了选品能力。2018年4 月公司与腾讯签订战略合作协议,双方将在大数据、AI 等方面共同探索。

  打造更优质的供应链,提升商品运营能力。迎合消费升级,公司加大国际直采和生鲜直采力度,与更多海外厂家达成合作。为满足白领人群和老龄化人群的需求,在自有品牌方面大力发展“即煮”“即食”品类,上半年此类产品营收增长近50%。公司继续重视物流体系建设,报告期内新增1 个自营配送中心,另有东莞仓配中心成功实现了自动化作业。

  公司预计前三季度归母净利增速0%-50%。公司将继续推进“体验化”“数字化”和“供应链”三大战略,外延加内生共同驱动业绩和盈利增长。

  公司通过持续升级改造门店,加大体验化项目吸引客流,通过数字化手段和供应链的打造来提升运营效率,从而提高业绩和盈利水平。我们预计公司2017/2018/2019 年营业收入分别为202.20 /231.37/268.89 亿元,归母净利润8.94/10.37/12.26 亿元,EPS 0.74/0.86/1.02 元,对应PE 分别为14.88/12.82/10.85 倍,维持“增持”评级。